作者 | 晓琳
编辑 | 郑瑶
继药明康德等4家上市药企，又有8家陆续交出2025年利润答卷。截至目前，公布2025年业绩预期药企情况：
01
8家药企预喜，最高增幅达1467.7%
利润翻倍的有3家：昭衍新药、圣诺生物和宏源药业
最高的是昭衍新药，预计扣非归母净利润在2.46亿元-3.70亿元，同比增长945.2%-1467.7%。不过，其营收较去年同期预估会出现13.9%- 22.1%的下滑。
昭衍新药是一家拥有30年历史的医药研发外包（CXO）企业，此次利润大增主要因其生物资产市场价格上涨叠加自身自然生长增值，双重因素驱动其公允价值正向变动。
这里的生物资产主要是昭衍新药的“实验猴”，因2025年创新药领域爆发式增长，实验动物需求激增，价格也水涨船高。国海证券指出，目前3-5岁食蟹猴单价已达14万元左右，市场呈现明显的供不应求局面。
另一家生物药企业圣诺生物同样受益于生物医药行业的蓬勃发展，其多肽原料药业务订单需求持续增长。圣诺生物预估，2025年扣非归母净利润同比增加226.07%-307.58%，在1.49亿元-1.86亿元之间。
利润翻倍的还有宏源药业，其是全球硝基咪唑类抗菌原料药及中间体、抗疱疹病毒原料药及中间体、青霉素类抗菌药物中间体的主要供应商之一。
不过2025年宏源药业利润增长，并非源自药物板块，而是因新能源车和储能市场需求持续增长，其六氟磷酸锂业务盈利能力显著改善，预计扣非归母净利润在8200万元-1.06亿元，增长782.01%-1040.17%。
其余5家利润增长也超两位数：康龙化成、甘李药业、誉衡药业、恩威医药和山河药辅
依旧是CXO领域，康龙化成披露，2025年营收预计138.71亿元-142.39亿元，同比增长13%-16%；扣非归母净利润在15.06亿元-15.62亿元，同比增长36%-41%。康龙化成表示，主营业务持续向好，且非经常性损益同比下降，带来了不错的利润增长。
除上游研发外包与原料药企业，下游制剂端的企业同样展现出强劲的业绩弹性。
生物制药公司甘李药业，2025年归母净利润为11.00亿元-12.00亿元，同比增加78.96%-95.23%。销售端，主要因胰岛素制剂产品的销量与销售额同步实现大幅增长以及在“一带一路”沿线及新兴市场拓展成效显著。资本市场方面，转让甘甘江苏55%的股权，投资收益增加也带来了一定利润。
誉衡药业2025年归母净利润预计3.5亿元-4.2亿元，同比增长50.37%-80.44%。誉衡药业表示，主要因核心产品，如注射用多种维生素（12）、氯化钾缓释片、安脑丸/片、鹿瓜多肽注射液（松梅乐）等销量实现大幅/稳健增长。此外，西格列汀二甲双胍缓释片、氟比洛芬酯注射液、注射用盐酸罂粟碱等产品也贡献了增量。
凭借知名妇科品牌“洁尔阴”占据市场的恩威医药也因主营业务收入增长，在2025年交出了不错的成绩单——扣非归母净利润同比增加41.09%-69.88%，预计在4900万元-5900万元之间。
恩威医药除洁尔阴洗液、洁尔阴软膏、洁尔阴泡腾片外，还有健儿药丸、山麦健脾口服液、化瘀舒经胶囊、益肺健脾颗粒、感冒舒颗粒等共21个独家品种，展示出了强大的产品实力。
而作为制剂行业的“搭档”，药用辅料龙头——山河药辅，在2025年也实现了业绩的显著提速，预计扣非归母净利润将同比增长45.32%-73%，达1.47亿元-1.75亿元。
山河药辅直言，公司主要产品业务订单一直较为充足，增长势头明显。此外，还因积极开拓国际贸易新市场、无计提商誉减值等，也带来一定利润增长。
02
业绩增长的“密码”何在？
纵观目前已披露利润增长预期的药企，一方面，得益于行业环境和政策。
随着我国创新药的爆发，CXO赛道的表现尤为抢眼。此前药明康德的业绩报喜已率先点燃市场热情，此次昭衍新药、康龙化成的亮眼数据再次印证了板块的复苏态势。
药渡数据显示，2025年前三季度，A股29家CXO公司中，21家实现营收正增长，平均增速15.8%；20家实现净利润正增长，而2024年同期则有22家净利润下降。另据花旗预测，临床CRO有望从2026年初启动提价，CDMO企业收入增长将持续加速。
同时，国家及地方集采的推进、医保限制的放宽等，也为不少药企带来了业绩增长。
以誉衡药业为例，安脑丸/片在2023年国家医保目录中解除了“高热神昏、中风窍闭的急救、抢救使用”的医保支付限制，产品持续放量。2025年上半年，该产品已覆盖4000家医院和药店等，销量同比增加30%。
此外，其多种维生素（12）、氯化钾缓释片和鹿瓜多肽注射液分别中选5个、4个及1个地方联盟集采，均带来了增量贡献。
甘李药业亦是如此，通过两轮胰岛素集采，成功实现扩大市场份额的目标。尤其在2024年接续集采中，集采首年采购协议量较上次集采增长32.6%，同时产品价格合理回升。
另一方面，企业自身的主动破局也是业绩增长的关键。
随着中国药企在全球市场地位的提升，海外市场已成为药企新的必争之地。
山河药辅和圣诺生物均表示利润增长与海外业务有关。如圣诺生物已经搭建了海外BD团队，加快原料药国际注册，其中司美格鲁肽原料药已在韩国获批；甘李药业也与20 多个“一带一路”沿线国家和地区开展国际合作和商务活动。
与此同时，国内营销渠道的变化，如电商赛道的爆发为药企提供了增量空间。2025前三季度，我国三大终端六大市场中，网上药店市场是唯一实现29.1%增长的渠道。
恩威医药正是借势这一红利，实现了营收和利润的快速增长。其电商业务占比从2022年的19%大幅提升至2025年上半年的38%，成为了除经销、直销外的重要销售渠道。其中，洁尔阴非药事业部业绩尤为亮眼，其负责的非药类电商业务2022-2024 年已经连续三年销售收入增长超100%。
上述药企2025年业绩预期披露，为今年医药板块开了一个好头，期待更多惊喜。
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